투자자를 만나다 보면 세 종류의 제안이 섞여 들어옵니다.
초기 투자, 비공개 투자, 전략적 투자.
어느 쪽을 먼저 만나야 하느냐는 질문에 금액으로 답하면 셋은 순서가 정해집니다. 큰 쪽부터입니다.
그런데 같은 규모의 투자라도 투자자의 성격과 토큰 해제 조건에 따라 이후 시장에 전혀 다른 영향을 만들 수 있습니다.
금액이 같아도 결과가 다르다면, 순서를 금액으로 정할 수 없습니다.
투자를 받는 순간 자본과 함께 미래의 토큰 보유자가 생깁니다
투자를 받는 순간 프로젝트는 두 가지를 동시에 얻습니다.
자본과 미래의 토큰 보유자입니다.
자본은 지금 들어오고, 토큰 보유자는 상장 이후에 시장에 나타납니다.
투자 제안을 금액으로만 읽으면 앞의 것만 보이고 뒤의 것은 해제일이 되어서야 보입니다.
FD인터내셔널이 자본을 판단할 때 보는 것은 단순히 많이 조달하는 것이 아니라 어떤 조건과 구조의 자본이 장기적인 성장에 적합한지입니다.
조건은 해제조건과 단가 같은 숫자입니다. 구조는 그 숫자 뒤에 있는 사람입니다.
투자자 구성이 자본 구조설계의 항목인 이유가 여기에 있습니다.
같은 조건이라도 그 조건을 들고 있는 사람이 다르면 상장 이후의 시장이 다릅니다.
세 갈래는 상장 이후에 그 투자자가 하는 일로 갈립니다
초기 투자, 비공개 투자, 전략적 투자라는 이름은 시점과 방식을 가리킵니다.
그런데 프로젝트에 실제로 중요한 구분은 그 투자자가 상장 이후에 무엇을 하는가입니다.
이 기준으로 보면 투자자는 둘로 나뉩니다.
| 종류 | 상장 이후 |
|---|---|
| 사업 안에서 역할이 있는 투자자 | 사업의 참여자입니다. 그 투자자의 사용자가 우리 서비스를 쓰거나, 유통망에 우리 제품이 실리거나, 두 사업 사이에 거래가 생깁니다. 토큰은 보유 자산이면서 동시에 사업 안에서 쓰이는 수단입니다 |
| 토큰만 보유하는 투자자 | 시장의 참여자입니다. 토큰은 보유 자산이고, 해제된 뒤 무엇을 할지는 시장 상황이 정합니다 |
두 투자자가 같은 해제조건을 들고 있어도 해제일에 다르게 움직입니다.
사업 안에 역할이 있는 투자자는 토큰을 사업에 쓸 이유가 있고, 그렇지 않은 투자자는 시장에서 처분할 이유만 있습니다.
어느 쪽이 좋고 나쁘다는 말이 아닙니다.
둘의 행동이 다르고, 그 차이가 상장 이후 특정 달의 매도 가능 물량으로 나타난다는 말입니다.
이름에 속지 않는 것이 중요합니다
"전략적"이라는 말이 붙었다고 사업 안에 역할이 있는 것은 아닙니다.
그 투자자와 우리 사업 사이에 실제로 오가는 것이 있는지가 기준이고, 그것은 제안서의 제목이 아니라 상장 이후에 그 투자자가 무엇을 할지를 그려 봐야 보입니다.
반대로 초기 투자라는 이름이 붙었어도 그 투자자가 우리 서비스의 첫 사용자이자 유통 경로라면 사업 안에 역할이 있는 투자자입니다.
투자자 목록 옆에 한 줄을 적으면 구성이 보입니다
지금 만나고 있거나 이미 들어온 투자자를 세로로 적습니다.
옆에 한 칸을 만들어 "상장 이후 이 사람은 무엇을 하는가"를 한 줄씩 적습니다.
사업 안에서 하는 일이 적히면 앞의 종류이고, 적을 것이 "보유"뿐이면 뒤의 종류입니다.
그다음 칸에 해제되는 달을 적습니다.
표가 완성되면 두 가지가 보입니다.
하나는 뒤의 종류가 같은 달에 몰려 있는지입니다. 그 달이 시장에 공급 압력이 걸리는 달입니다.
다른 하나는 앞의 종류가 하나도 없는지입니다. 그렇다면 투자자 구성에 사업이 빠져 있는 것입니다.
자본은 들어왔지만 사업의 참여자는 늘지 않은 상태입니다.
여기서 선택지가 생깁니다
지금 단계에서는 특정 종류의 투자를 받지 않는 것입니다.
사업 안에 역할이 있는 투자자가 아직 한 명도 없다면, 토큰만 보유하는 투자를 더 받는 것은 뒤의 종류를 같은 달에 더 쌓는 일입니다.
자본이 부족한 시점에 이 선택은 어렵습니다.
그러나 투자조건이 장기적인 시장에 부담을 만든다면 투자를 받지 않는 것이 더 좋은 판단일 수 있다는 것이 FD의 원칙입니다.
그 원칙은 조건뿐 아니라 사람에게도 적용됩니다.
다만 받지 않기로 했다면 어떤 성과를 만든 뒤 어떤 종류의 투자자를 찾을 것인지를 함께 정합니다. 하지 않는 것에도 다음 계획이 있어야 합니다.
투자자는 자본의 출처이기 전에 상장 이후 시장의 참여자입니다
더 큰 실행보다 더 나은 판단을 먼저.
투자를 많이 받는 것은 큰 실행입니다. 누구에게 받을지를 정하는 것은 그 앞의 판단입니다.
판단이 앞서면 같은 금액이 다른 시장을 만듭니다.
지금 만나는 투자자 목록 옆에 "상장 이후 이 사람은 무엇을 하는가"를 한 줄씩 적어 보시기 바랍니다.