"CEX와 DEX 중에 어디부터 해야 합니까?"
이 질문은 대개 "어느 쪽이 더 좋은가요?"라는 뜻으로 들어옵니다.
그런데 두 곳은 등급이 다른 것이 아니라 종류가 다릅니다. 같은 토큰을 올려도 남는 것이 다르고, 프로젝트가 져야 하는 책임도 다릅니다.
그래서 FD인터내셔널이 이 질문을 받으면 거래소 쪽이 아니라 프로젝트 쪽을 먼저 봅니다.
둘은 위아래가 아니라 옆에 있습니다
중앙화거래소(CEX)는 회사가 운영합니다.
계정을 만들고, 본인확인을 하고, 거래소가 맡아둔 장부 위에서 거래가 이루어집니다. 상장 여부는 거래소가 심사해서 정합니다.
탈중앙화거래소(DEX)는 컨트랙트가 운영합니다.
누가 허락하지 않아도 유동성 풀을 만들면 거래가 열립니다. 대신 그 풀을 채우고 유지하는 일은 전부 프로젝트의 몫입니다.
여기서 흔한 오해가 하나 있습니다. DEX 를 CEX 로 가기 전에 거치는 예선처럼 보는 것입니다.
그 순서로 가는 프로젝트도 있지만, DEX 에서 시작해 DEX 에서 사업을 완성하는 프로젝트도 있고, 처음부터 CEX 가 맞는 프로젝트도 있습니다.
순서가 정해져 있다고 전제하는 순간 판단은 사라지고 관행만 남습니다.
FD가 모든 프로젝트에 같은 상장 순서를 적용하지 않는 이유입니다.
DEX가 남기는 것은 실적입니다
DEX 에서 거래가 일어나면 그 기록은 체인 위에 남습니다.
누가 얼마나 거래했는지, 유동성이 얼마나 오래 유지됐는지, 서비스 안에서 토큰이 실제로 쓰였는지가 지워지지 않는 자료가 됩니다.
이 자료는 나중에 누구를 만나든 쓰입니다. 투자자도, 파트너도, 다음 거래소 심사팀도 이 기록을 봅니다.
말로 설명하지 않아도 되는 증거가 쌓이는 쪽이 DEX 입니다.
다만 기록은 좋은 쪽만 남지 않습니다. 풀이 비어 있던 기간, 소액에 가격이 흔들린 장면도 똑같이 남습니다.
실적이 되려면 관리된 기록이어야 합니다.
사업이 온체인에서 돌아가는 프로젝트라면 이 점이 결정적일 수 있습니다. 사용자가 지갑을 이미 쓰고 있고 토큰이 서비스 안에서 돌아야 한다면, 거래소는 멀리 있는 창구가 아니라 서비스 바로 옆에 있어야 합니다.
CEX가 남기는 것은 노출입니다
CEX 상장은 그 자체가 소식이 됩니다.
거래소의 사용자 기반 앞에 이름이 걸리고, 지갑을 써본 적 없는 사람도 계정 하나로 접근할 수 있습니다.
한 번에 얻을 수 있는 도달 범위는 DEX 가 따라가기 어렵습니다.
대신 CEX 는 결정권이 밖에 있습니다. 심사 기준과 일정은 거래소가 정하고, 상장 이후의 조건도 거래소 정책 안에서 움직입니다.
프로젝트는 그 조건에 맞춰 준비 상태를 갖추는 쪽입니다.
노출이 지금 필요한 프로젝트가 있습니다. 서비스는 준비됐는데 아는 사람이 없는 경우, 또는 더 큰 자본조달을 위해 시장에 먼저 나가야 하는 경우입니다.
이 경우 CEX 를 먼저 두는 방향도 충분히 존중될 수 있습니다.
질문을 바꾸면 답이 좁혀집니다
"어디가 좋은가"를 "지금 우리에게 부족한 것이 무엇인가"로 바꿔 보면 후보가 좁혀집니다.
| 지금 상태 | 먼저 필요한 것 |
|---|---|
| 사용자는 있는데 증거가 없다 | 온체인 실적 |
| 서비스는 있는데 아는 사람이 없다 | 노출 |
| 둘 다 없다 | 거래소가 아니라 사업 |
세 번째가 가장 흔하고, 가장 말하기 어려운 답입니다.
상장하지 않기로 하는 판단도 선택지에 남아 있어야 합니다.
두 곳을 함께 두는 프로젝트도 있습니다. 서비스 옆에는 DEX 풀을 두고, 노출이 필요한 시점에 CEX 를 더하는 방식입니다.
이 경우에도 순서는 정해져 있지 않습니다. 어느 쪽을 먼저 열든, 열지 않은 쪽의 책임까지 미리 계산해 두는 편이 나중에 두 번 일하지 않는 길입니다.
어느 쪽을 열든 책임은 프로젝트 안에 남습니다
DEX 를 열면 유동성 풀은 프로젝트가 책임집니다.
풀이 얇으면 소액에도 가격이 흔들리고, 그 장면이 온체인에 그대로 남습니다. 유동성 규모를 어떻게 잡을지는 토큰 경제구조에서 함께 봐야 할 문제입니다.
CEX 를 열면 심사 대응과 상장 이후의 공시, 유통량 보고가 프로젝트의 몫이 됩니다. 담당자 한 사람이 거래소 창구를 계속 맡아야 합니다.
지금 팀 규모로 어느 쪽 책임이 감당되는지가 실제 기준입니다.
기술은 사업을 위해 존재합니다. 어느 거래소가 기술적으로 우월한지가 아니라, 우리 사업이 지금 어느 책임을 질 수 있는지가 답을 정합니다.
FD가 반복해서 마주치는 세 장면
첫째, DEX 풀을 열어둔 채 관리하지 않아 온체인 기록이 오히려 불리한 증거로 남은 경우입니다.
둘째, CEX 상장 소식이 나간 뒤 서비스 화면에서 사용자가 할 일이 없어 유입이 그대로 흩어진 경우입니다.
셋째, 두 곳을 동시에 열고 어느 쪽도 관리하지 못한 경우입니다. 담당자 한 사람이 온체인 풀과 거래소 창구를 같이 맡으면 둘 다 놓치기 쉽습니다.
거래소가 둘이면 책임도 둘입니다.
셋 다 거래소를 잘못 고른 것이 아니라, 고르기 전에 무엇이 부족한지를 정하지 않은 결과였습니다.
같은 문제가 보여도 원인은 다를 수 있습니다. FD가 문제의 이름보다 문제의 원인을 먼저 찾는 이유입니다.
거래소는 도구이지 목표가 아닙니다
FD인터내셔널은 어느 거래소가 좋은지보다, 지금 이 사업에 무엇이 부족한지를 프로젝트가 먼저 정하시도록 함께 봅니다.
그 답이 있어야 거래소는 도구가 되고, 없으면 거래소가 목표가 됩니다.
거래소는 프로젝트를 성공시켜주는 장소가 아닙니다. 이미 준비된 프로젝트가 시장에 진입하는 장소에 더 가깝습니다.
다만 더 큰 투자유치를 위해 거래소를 먼저 상장해야 한다면 그 방향성도 존중될 수 있습니다. 중요한 것은 먼저 하면 안 된다는 규칙이 아니라, 먼저 해야 하는 이유와 그 이후의 계획이 존재하는가입니다.
어느 쪽 책임이 지금 팀 규모로 감당 가능한지는 프로젝트마다 다릅니다. FD는 그 판단을 프로젝트와 함께 정리합니다.